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As políticas monetárias seguidas pelos bancos centrais nos EUA, no Reino Unido, na zona euro e na China não estão a gerar os efeitos pretendidos na economia real. O mecanismo de &#8220;transmissão&#8221; está gripado. E a conjugação de políticas de austeridade e programas de ajustamento orçamental em simultâneo num vasto grupo de países, particularmente na zona euro, bem como a ameaça de uma vaga de protecionismo agravam ainda mais as previsões para o crescimento mundial e o comércio internacional.
A previsão mais recente do Fundo Monetário Internacional aponta para um abrandamento do aumento do produto mundial, com a descida da taxa de crescimento de 3,9% em 2011 para 3,5% em 2012. O comércio internacional deverá sentir uma desaceleração ainda maior: de um crescimento de 6,9% no ano passado para 3,8% este ano.
Estamos longe, obviamente, da recessão mundial de 2009, quando o produto caiu 0,7% e o comércio internacional 11%. Mas o receio de uma recaída global na recessão (double dip, na expressão em inglês) e a incerteza crescente entre os investidores sobre as respostas dos decisores políticos e dos banqueiros centrais até final do ano influencia negativamente o andamento das duas economias – a real e a financeira.
Para muitos analistas, a cimeira de ministros das Finanças do G20 no México em 13 e 14 de setembro, a cimeira europeia de 18 e 19 de outubro e o desfecho de dois momentos políticos em duas superpotências, o Congresso do Partido Comunista da China em outubro e as eleições presidenciais norte-americanas em 6 de novembro, são datas críticas.
Alguns economistas e consultores preveem que os cinco principais bancos centrais do mundo – Reserva Federal, Banco Central Europeu, Banco Popular da China, Banco de Inglaterra e Banco do Japão – intervenham concertadamente nas próximas semanas. Dois dos BRIC já sinalizaram as suas intenções. Wen Jiabao, primeiro-ministro chinês, colocou um comentário num site do governo de Beijing sinalizando que mais política monetária de &#8220;alívio&#8221; estará a caminho. No Brasil, a presidente Dilma Rousseff anunciou o lançamento de um programa de estímulos à economia de recorte keynesiano no valor de 133 mil milhões de reais (mais de 53,4 mil milhões de euros).
Neste segundo semestre, surgem cinco riscos na frente económica que a conjugarem-se marcariam negativamente o final de 2012. Um evento geopolítico grave seria a cereja no bolo. O jornal israelita &#8220;Haretz&#8221; refere que o governo de Telavive poderá estar a preparar uma operação militar cirúrgica contra o programa nuclear do Irão antes mesmo das eleições presidenciais norte-americanas.
1.	REGRESSO DA CRISE ALIMENTAR?
O fantasma da alta de preços nas commodities reapareceu na cena internacional arrastando consigo a probabilidade de convulsões sociais e políticas nos países importadores mais sensíveis à evolução altista desses preços. O índice FAO – que abarca nomeadamente o açúcar, os cereais, os lacticínios, a carne e os óleos alimentares – subiu 6% em julho, depois de ter declinado nos três meses anteriores. O índice da FAO está em 213, ainda a alguma distância do pico de 238 em fevereiro de 2011. A subida deveu-se, segundo o organismo internacional, à subida de preços nos cereais e no açúcar.
Há outro índice que aponta para uma subida maior, de 9,3%, entre junho e julho, e de 12,7% nos últimos seis meses. O Commodity Food Price Index é da responsabilidade da Index Mundi e abrange os cereais, óleos vegetais, carne, pescado, açúcar, banana e laranja.
Os &#8220;culpados&#8221; imediatos do regresso deste fantasma são a pior seca desde há 56 anos nos estados do MidWest dos EUA (com influência direta no milho e na soja) que funcionam como &#8220;cesta do pão&#8221; do país e de muitos países importadores e as quebras anuais previstas para o trigo na Rússia (20%) e na Austrália (19%). Os EUA detém 53% das exportações mundiais de milho e 43% de soja. Em meados de julho, 1300 condados em 29 estados da federação americana foram declarados &#8220;áreas de desastre natural&#8221; e o Departamento da Agricultura da Administração Obama já cortou em 17% a estimativa de produção de milho para este ano.
A escassez no milho e na soja deverá afetar sobretudo a China e o México, que são importadores líquidos. A Ucrânia, por seu lado, optou por proibir a exportação de trigo, devido a má colheita deste ano, e há rumores de que outros estados do Mar Negro, que são celeiros mundiais, o façam.
Um estudo recente liderado pelo cientista James Hansen da NASA alerta que as ondas de calor – como as que se estão a observar nos EUA, na Groenlândia e no Sul da Europa – vão tornar-se mais frequentes e estão ligadas à mudança climática. Não se trata de um fenómeno esporádico.
O economista sénior da FAO, Abdolreza Abbassian, disse à Reuters que &#8220;há potencial para a situação se desenvolver como aconteceu durante [a grave crise alimentar de] 2007 e 2008&#8221;. Na semana a iniciar em 27 de agosto, o fórum de Resposta Rápida do G20 poderá realizar uma teleconferência para analisar a situação do disparo recente dos preços de algumas commodities agrícolas no sentido de convocar uma reunião de emergência sobre o tema em setembro ou outubro, segundo o Food World News e a Reuters.
2.	CHOQUE PETROLÍFERO EM GESTAÇÂO?
O preço do barril de petróleo voltou a dar que falar. A cotação do Brent (a variedade de referência na Europa) no mercado spot subiu de 72,21 euros em 21 de junho para mais de 91 euros em agosto. Na divisa em que o barril é faturado, subiu 20 dólares em mês e meio. A barreira dos 100 dólares foi ultrapassada a 13 de julho, mas convém referir que, na realidade, desde janeiro, a cotação do Brent só esteve abaixo de 100 dólares durante 26 dias em junho e julho. A cotação mais baixa, até à data, durante estes oito meses foi a 25 de junho quando o barril cotou a 88,68 dólares.
Alguns analistas voltam a agitar o fantasma de um novo mini-choque petrolífero, como no verão de 2008, que viu o preço do barril de Brent chegar a um máximo histórico de 143,95 dólares a 3 de julho. No entanto, depois, observou-se um choque ao contrário, com a descida do preço até menos de 30 dólares na véspera de Natal de 2008. Um exemplo de volatilidade brutal num semestre.
O que alarma os analistas é a probabilidade de convergência durante este semestre de um disparo no preço do petróleo com uma crise alimentar.
Há, no entanto, várias incógnitas em cima da mesa que poderão empurrar a trajetória do preço do barril num sentido ou no outro.
A primeira é o impacto no consumo global no caso do abrandamento económico nas principais economias do mundo se acentuar, implicando uma diminuição significativa da procura global e das importações de crude.
A segunda tem a ver com o risco geopolítico sempre presente, em particular no Médio Oriente (principal fornecedor das economias da Ásia-Pacífico), envolvendo nomeadamente o Irão e um eventual bloqueio do estreito de Ormuz.
A terceira envolve a evolução da capacidade de refinação (que em 2011 caiu em relação ao ano anterior).
3.	REGRESSO DA RECESSÃO NA EUROPA
A zona euro será a primeira região do mundo a ter, este ano, uma recaída na recessão (double-dip) na ordem de uma quebra de 0,3% do PIB e o Reino Unido deverá fechar o ano estagnado (ou seja com crescimento zero), segundo admitiu recentemente o governador do Banco de Inglaterra, Marvyn King. Quanto aos dois principais motores da zona euro, a França está estagnada há um semestre, segundo dados do Insee desta semana, e a Alemanha cresceu apenas 0,3% entre o primeiro e o segundo trimestre. No caso de França é o terceiro trimestre consecutivo em estagnação.
Em termos globais da zona euro, o PIB decresceu 0,4% no segundo trimestre em termos homólogos (em relação ao mesmo trimestre do ano anterior) e diminui 0,2% em relação ao primeiro trimestre do ano, segundo dados do Eurostat. A situação mais dramática é a da Grécia que não cresce há 14 trimestres – o país helénico vive em profunda depressão. A quebra acumulada da economia grega, desde o início da recessão no segundo trimestre de 2008, já soma mais de 17%. Portugal está há sete trimestres seguidos em recessão desde o 4º trimestre de 2010, depois de ter estado em recessão consecutiva entre o 4º trimestre de 2008 e o 4º trimestre de 2009. A queda acumulada nos últimos quatro anos é de 4,9%.
O fracasso da política monetária na zona euro seguida até à data, mesmo recorrendo a medidas &#8220;não convencionais&#8221;, foi já admitido por Mário Draghi, presidente do BCE, ao falar do não funcionamento dos mecanismos de &#8220;transmissão&#8221; e da &#8220;fragmentação&#8221; ou heterogeneidade das condições de financiamento da dívida soberana na zona euro.
A disponibilização de 1 bilião (trilião, na designação americana) de euros aos bancos da zona euro (através das duas operações de LTRO a 3 anos) não se repercutiu no crédito à economia real e reforçou a &#8220;ligação simbiótica&#8221; (como diz a agência financeira Markit) entre os bancos e as dívidas soberanas. Impulsionou, também, a &#8220;fuga&#8221; para a especulação no mercado de commodities e o &#8220;parqueamento&#8221; do dinheiro dos bancos na facilidade de depósito (que, entretanto, diminui para metade a partir de 11 de julho em virtude da remuneração ter baixado para 0%) e nas contas correntes (que quase quintuplicaram a partir de 11 de julho) no BCE.
A heterogeneidade das condições financeiras tem levado a dois extremos, com países a financiarem-se com juros negativos (ou seja, os credores assumem inclusive uma perda nominal ao deter tais títulos nas suas carteiras financeiras) nos prazos curtos, e outros, os &#8220;periféricos&#8221;, com os investidores a exigirem juros em máximos históricos.
Por outro lado, os ajustamentos orçamentais levados a cabo pelos governos esbarram com o disparo do desemprego e a destruição de largas faixas do tecido empresarial e a &#8220;fadiga&#8221; das reformas por parte de diversas camadas da população. Acresce o facto de este tipo de políticas de austeridade estarem a ser levadas a cabo em simultâneo em vários países, o que tem um efeito negativo em cadeia em toda a zona euro.
Finalmente, há um aspeto menos falado. Os desequilíbrios macroeconómicos &#8220;internos&#8221;, dentro da zona euro, poderão agravar-se ainda mais se se confirmar que o excedente da balança de transações correntes da Alemanha superará os 6% do PIB em 2012. No ano passado foi de 5,9%. Será, em termos relativos, muito superior ao excedente da China, que deverá terminar o ano em 2,5% do PIB. O excedente comercial da Alemanha cresceu, no primeiro semestre, 18,4% em relação a período homólogo. Segundo uma estimativa do instituto alemão Ifo, a Alemanha deverá realizar, este ano, o maior excedente do mundo, na ordem dos 171,5 mil milhões de euros, à frente da China e dos países do Golfo.
As autoridades alemãs não reconhecem este excedente excessivo como um problema sistémico. Enquanto a economia chinesa está a corrigir esta trajetória, de 10% em 2007 para uma estimativa de 2,5% em 2012, a Alemanha apenas &#8220;evoluirá&#8221; de 7,4% para 6%, no mesmo período. Para muitos políticos e eleitorados esta hiper &#8220;performance&#8221; das economias exportadoras não é reconhecida como uma bomba relógio.
Entretanto, com a liderança de Mário Draghi, o BCE está a proceder a uma mudança pragmática do seu mandato. Oficialmente centrado no controlo de longo prazo da inflação na zona euro &#8220;abaixo ou próxima de 2%&#8221;, como é repetido incessantemente, um segundo mandato começou a ser falado – o de mitigar o risco sistémico, o que se compreende face à dimensão e profundidade da atual recessão. Na 6ª Conferência sobre estatísticas organizada pelo banco central em abril, o título do relatório apresentado não pode ser mais explícito: &#8220;As estatísticas do banco central servindo dois mandatos separados: estabilidade dos preços e atenuação do risco sistémico&#8221;.
Constantin Gurdgiev, professor no Trinity College em Dublin, admite que possa ocorrer uma &#8220;amplificação da crise&#8221; quando os investidores avaliarem os resultados da cimeira europeia de 18 e 19 de outubro, se aqueles ficaram aquém das expetativas criadas ao longo do ano.
4.	INCERTEZA SOBRE OS EUA
Ben Bernanke, o presidente da Reserva Federal (Fed), já admitiu que poderá haver uma revisão do intervalo de crescimento para a economia norte-americana, oficialmente, entre 1,9% e 2,4%, pois a retoma &#8220;abrandou um bocado&#8221;. A previsão do Bureau of Economic Analysis aponta para um crescimento homólogo de 1,5% no segundo trimestre, abaixo dos 2% no primeiro trimestre.
Gary Shilling, que nos anos da &#8220;bolha&#8221; financeira alertou para o estoiro que viria a seguir, disse recentemente que &#8220;as vendas a retalho estão a cair há três meses consecutivos&#8221;. Segundo este analista, este indicador não mente: &#8220;o mesmo aconteceu 29 vezes desde que se começou a coligir dados em 1947, e em 27 dessas 29 vezes, ou já estávamos numa recessão económica ou a apenas três meses dela&#8221;. Os otimistas esperarão que 2012 seja a terceira exceção à regra.
O maior fator pesando na atitude dos investidores e dos decisores empresariais nos EUA é contudo a &#8220;alta incerteza&#8221;, uma frase repetida em todas as intervenções de Ben Bernanke e em todos os comunicados oficiais do Comité da Fed. Incerteza que advém dos efeitos da crise das dívidas na zona euro, além Atlântico, e do risco de um reacendimento do debate partidário no Congresso em Washington DC em torno do teto da dívida em conjugação com uma campanha eleitoral presidencial muito agressiva e o rebentar do &#8220;penhasco orçamental&#8221; (fiscal cliff). O analista Peter Cohan frisa que esses temas serão ponto assente na agenda dos Republicanos, sobretudo, agora, com &#8220;Paul Rayan como candidato a vice-presidente pela candidatura de Mitt Romney&#8221;. A maioria dos analistas não dá mais de 15% de possibilidades em 2012 para a concretização de um desastre orçamental derivado do tal &#8220;penhasco&#8221;. No entanto, o Congressional Budget Office (CBO) avisou que a economia norte-americana poderá contrair-se em 2013 se os cortes nos impostos da Administração Bush expirarem e os cortes automáticos na despesa forem desencadeados em janeiro próximo. Esta simultaneidade provocará um efeito recessivo.
Mas o nível de incerteza, medido pelo indicador do projeto académico Economic Policy Uncertainty, está, de novo, a subir, ainda que longe do verificado aquando da bancarrota do Lehman Brothers em setembro de 2008 ou da &#8220;guerra&#8221; do teto da dívida em agosto do ano passado, que foi levada até ao limite da paciência dos mercados financeiros.
Entretanto as bancarrotas de cidades norte-americanas sucedem-se, ainda que o processo não tenha atingido o nível dramático sugerido pela muito polémica analista Meredith Whitney. Por outro lado, dois estados da federação norte-americana – Illinois e Califórnia – encontram-se, em agosto 2012, entre os 10 países e estados com maior probabilidade de entrada em bancarrota num horizonte de cinco anos segundo o ranking da CMA DataVision.
5.	INCÓGNITA SOBRE A CHINA
A China poderá ficar abaixo do patamar dos 7,5% (o que já, por si, é um recuo do objetivo político dos 8% anuais) depois das notícias sobre o comportamento das exportações. O último dado disponível aponta para um crescimento de 7,6% no segundo trimestre de 2012 em relação a período homólogo do ano passado, abaixo de 8,1% no primeiro trimestre.
Os economistas chineses esperavam que as exportações – o motor da economia chinesa nas últimas décadas – aumentassem 8,6% em julho em relação ao mesmo mês do ano passado. Apanharam com um balde de água gelada – o crescimento das exportações em julho em relação a período homólogo de 2011 foi apenas de&#8230; 1%. Em junho, tal crescimento homólogo havia sido de 8%. As exportações para a União Europeia desceram em julho mais de 16% em termos homólogos.
Este abrandamento das exportações poderá implicar que a previsão oficial, cautelosa, de 7,5% de crescimento para 2012 seja otimista, apesar de ser uma revisão em baixa do objetivo político de nunca deixar descer a taxa de crescimento abaixo do limiar dos 8% anuais. O Fundo Monetário Internacional, no entanto, mantém a previsão de 8% para este ano.
Os analistas especulam, agora, que o Banco Popular da China (BPC, o banco central) poderá avançar com nova revoada de medidas de &#8220;alívio do crédito&#8221; no âmbito da política monetária e que o governo chinês poderá desenhar mais pacotes orçamentais de estímulos. No primeiro semestre de 2012 já foram referidos estímulos orçamentais na ordem dos 123,7 mil milhões de dólares.
&#8220;A China vai ter uma aterragem suave (soft landing, na designação em inglês preferida pelos analistas), mas como tem imenso capital vai tentar ao máximo que isso não aconteça. Não creio que a nível político existam problemas de maior&#8221;, diz Rui Oliveira, um português radicado em Xangai, fundador da Golden Development China.
As expetativas viram-se para o 18º Congresso do Partido Comunista que se reunirá em Outubro, onde a mudança de liderança irá decorrer e se espera uma guinada no &#8220;modelo económico&#8221; em direção a um maior peso do desenvolvimento de um mercado consumista doméstico em detrimento da política mercantilista até agora seguida.
Quanto ao Japão, a outra economia fundamental na Ásia Pacífico, os últimos dados oficiais para o 2º trimestre do ano apontam para um crescimento de 1,4% em termos homólogos, muito abaixo das previsões de 2,3%, e face a 5,5% no primeiro trimestre. O Japão vive uma situação deflacionária nos preços, com uma taxa de inflação negativa de 0,2% em junho (ou seja, os preços caíram entre junho de 2011 e junho de 2012) – o que contrasta com crescimentos do índice de preços de 2,4% para o Reino Unido e zona euro, 2,2% para a China e 1,7% para os EUA.
Inesperadamente, o Japão passou de um excedente da balança comercial de 60,3 mil milhões de iénes em junho para um défice comercial de 517,4 mil milhões de iénes em julho. Os analistas esperavam um défice de apenas 270 mil milhões de iénes.
Publicado em versão original no semanário português Expresso e em versão ampliada na Janelanaweb.com. (c) Jorge Nascimento Rodrigues, 2012

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A convergência destes cinco riscos poderá desencadear o regresso à recessão mundial no último trimestre deste ano ou no primeiro semestre de 2013. Por isso, monitorizar cada um deles é fundamental

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Niall Ferguson (<a href="http://www.niallferguson.com/%20" target="_blank" rel="noreferrer noopener">http://www.niallferguson.com/ </a>), apesar de nascido em Glasgow, écontra a independência da sua Escócia natal e sublinha não estar “excitado” com a subida dos eurocéticos no Reino Unido. Em entrevista ao semanário português Expresso, realizada durante o Fórum do Banco Central Europeu (BCE) que decorreu na Penha Longa em abril, vaticina ao líder do Partido da Independência do Reino Unido (conhecido pela sigla UKIP), Nigel Farage, um “personagem de entretenimento ao estilo Grillo ou Wilders”, um declínio muito rápido entre o eleitorado britânico. Alguns críticos acusam Ferguson de ser um nostálgico do império britânico nos seus anos de glória.
O historiador britânico acha que as democracias ocidentais não estão condenadas à degeneração, apesar do último livro que publicou, intitulado “A Grande Degeneração – como as instituições decaem e as economias morrem” (“The Great Degeneration”, Penguin Press HC, junho 2013) é designado por Ocidente: a quebra do contrato entre gerações (e, nesse aspeto, aponta o dedo ao sobreendividamento público); a regulação excessiva; o papel dos advogados e a situação doente do Estado de Direito; e o declínio da sociedade civil derivado da sua acomodação. O seu principal temor é que a Grande Recessão provocada pela crise financeira global de 2007/2008 se transforme numa “Grande Degeneração”. Ferguson teme que as economias ocidentais caminhem hoje para uma nova versão do “estado estacionário” de que falava um outro escocês, Adam Smith, com um crescimento económico medíocre ou estagnado durante décadas.
A presidência de Obama é um dos seus alvos preferidos. Em agosto de 2012 fez uma capa da revista “Newsweek” onde explicava porque Obama “tinha de ir” embora e era preciso um novo presidente para os Estados Unidos. Ferguson repete nesta entrevista: Obama é um falhanço completo no plano da legislação interna – gerou “uma trapalhada” – e na política externa, onde acumula “fracasso atrás de fracasso”.Por vezes, faz comentários que ganham títulos de jornal, como quando disse que Keynes era “insensível às futuras gerações porque não teve filhos por ser gay”; depois , apontar para quatro grandes males que afligem o que 1 Traduzido no Brasil: “A Grande Degeneração – A Decadência do Mundo Ocidental”, Editora Planetapediu desculpa por um comentário “tão estúpido”.
Noutra ocasião, considerou Paul Krugman, que esteve quase ao lado dele no painel de debate neste Fórum do BCE em Portugal, como “um barão-ladrão intelectual”. Agora foi mais suave em relação ao “invencível Krugrton”, como alguns dos indefetíveis do Prémio Nobel lhe chamam em privado. Sobre a polémica do momento acerca da desigualdade e da concentração da riqueza nas economias desenvolvidas acha que as questões levantadas pelo “Financial Times” sobre o trabalho de investigação de Thomas Piketty são sérias, mas não quer comentar excessivamente o tema, pois “ainda vai a meio do livro”. De qualquer modo, adianta que o professor francês, autor de “Capital no séc. XXI”, revela algumas incompreensões sobre o capitalismo contemporâneo.
Ouviu com atenção a diretora-geral do Fundo Monetário Internacional, Christine Lagarde, falar na Penha Longa do feito histórico de Vasco da Gama na chegada a Calecute na Índia, mas confessa, já depois da entrevista, que “o impressiona mais o facto de Portugal ter sido a primeira potência global a chegar à China” em 1513 com uma expedição capitaneada por Jorge Álvares, que partindo de Malaca aportou ao Sul da região de Cantão.
Ferguson, de 50 anos, está radicado nos EUA onde é professor de História na Universidade de Harvard e membro do Instituto Hoover na Universidade de Stanford.ENTREVISTA © JNR, 2014 Versão completa em <a href="http://janelanaweb.com/novidades/niall-ferguson-se-tiver-de-escolher-entre-a-desigualdade-e-uma-guerra-mundial-provavelmente-optarei-pela-desigualdade/">http://janelanaweb.com/novidades/niall-ferguson-se-tiver-de-escolher-entre-a-desigualdade-e-uma-guerra-mundial-provavelmente-optarei-pela-desigualdade/</a>
P: As democracias e as economias ocidentais estão condenadas a uma enorme “degeneração” como escreveu no seu livro mais recente?
R: Não direi condenadas. O problema pode resolver-se.
P: Podem resolver-se os quatro problemas estruturais que apontou que minam o Ocidente?
R: São solucionáveis esses quatro problemas que aponto – o desequilíbrio entre gerações a nível orçamental, o excesso de regulação, o mal-estar no Estado de Direito, e o declínio da sociedade civil. Resolvê-los exige sem dúvida uma liderança política corajosa. Repito – o Ocidente não está condenado. A não ser que permitamos que aqueles problemas se agravem. Se os reconhecermos poderemos agir. Sobretudo do ponto de vista das gerações mais jovens. Os políticos têm a tendência para falar para os votantes de hoje, não para o futuro. Essa dinâmica tem de ser alterada. No caso de Portugal, por exemplo, em que o desemprego é elevadíssimo sobretudo entre os jovens, é evidente que as instituições não estão a funcionar bem.
P: Tem apoiado nos Estados Unidos os opositores de Obama. O que há de errado com o presidente norte-americano?
R: Eu falei sobre esse assunto há dois anos num artigo da revista Newsweek. Há dois problemas fundamentais com Obama, como então referi. Um é o facto da principal legislação desta Presidência ter sido em larga medida desenhada pelo Congresso e não pela Administração Obama. Nos casos importantes, como a política de estímulos, a saúde, a lei Dodd-Frank [de regulação do sector financeiro, aprovada em 2010] são leis medonhas, pessimamente desenhadas – uma trapalhada. O Congresso é incapaz de legislar sem ser um instrumento de lóbis. No campo da legislação, esta Presidência falhou redondamente.
«Na política internacional, a Administração Obama tem sido caracterizada por uma crónica falta de uma estratégia coerente.»
P: E qual é a segunda falha de Obama?
R: É que não há estratégia. Na política internacional, esta Administração tem sido caracterizada por uma crónica falta de uma estratégia coerente. Isto é óbvio desde 2009. Abundam os exemplos, desde o Irão, à Primavera Árabe, ao caso do Egipto, é uma coleção de fracassos atrás de fracassos. Continua com o assunto da guerra civil da Síria e mais recentemente a anexação da Crimeia, mais um enorme desastre. A Presidência é sobretudo uma questão de liderança dos diferentes órgãos da Administração, dos Estados Unidos e do próprio mundo.
P: Há o risco de regressarmos a uma situação similar ao período de entre as duas Guerras Mundiais?
R: Não. Penso que quem faz esse paralelo até à náusea nada sabe sobre os anos 1930. A situação não é tão grave como naquela época, mesmo em Portugal, apesar de ter sido muito difícil. Hoje temos o estado de bem-estar, que não havia então. Há essa tendência para inventar semelhanças, porque não se estuda história. Os populistas e eurocéticos de hoje não são fascistas e nazistas, salvo algumas poucas exceções. É absurdo compará-los com os anos 1930. A Europa é inclusive um espaço com uma cultura de desmilitarização. O Senhor Putin pode dar-se ao luxo de fazer o que quer no Leste.
«Uma questão central são as expetativas, a mudança na psicologia do público.»
P: Então com que época poderemos fazer a comparação?
R: Talvez mais com os anos 1870 e 1880. Há algum paralelo. Mas hoje ainda não se geraram crises tão severas como então. Mesmo Krugman já não falou aqui no Fórum [do BCE na Penha Longa] de uma situação de deflação dramática. Mario Draghi [presidente do BCE] não coloca de lado a possibilidade de deflação, mas penso que o cenário mais provável é o de uma inflação baixa, que vai permanecer baixa na verdade por um longo período de tempo. Uma questão central são as expetativas, a mudança na psicologia do público, como referi na minha intervenção neste Fórum.
P: Em que sentido?
R: Veja o caso do pós-2ª Guerra Mundial. As expetativas então eram de uma estagnação. Falava-se de uma estagnação secular, e muita gente dizia mesmo que haveria uma nova crise. Essas eram as grandes preocupações na altura. Mas aconteceu exatamente o contrário. Veio a Guerra da Coreia e depois a economia dos Estados Unidos disparou e as expetativas mudaram. Isso pode acontecer – a psicologia do público pode mudar. Mas, se não houver um choque desse tipo, penso que viveremos numa situação de “estado estacionário”, como lhe chamava Adam Smith.
P: Há o risco da Europa cair numa tal situação?
R: Há. E as causas estão para além da política monetária e fiscal.

Niall Ferguson: “Se tiver de escolher entre a desigualdade e uma guerra mundial, provavelmente optarei pela desigualdade”

Thomas Piketty subiu ao estrelato mundial em poucos meses desde a tradução para inglês pela editora de Harvard do seu livro publicado na França, na língua-mãe do autor, no ano passado pela editora Seuil. O termo “Capital” no título – “Capital in the Twenty-First Century” - atraiu a atenção, recordando subliminarmente outro “O Capital”, o do defunto Marx, e o diagnóstico sobre o que este professor francês designa de “contradição central do capitalismo” gerando, de novo, elevados graus de desigualdade económica e social e de forte concentração da riqueza (e do poder) no topo dos “0,1% ou “1%”, caiu como um bomba.
A projeção mundial do livro do autor levou a revista “Bloomberg Business Week” a recentemente fazer uma capa ao estilo das estrelas de cinema ou de rock, em que o “Dr. Doom” (Nouriel Roubini) é passado para segundo plano.
O diagnóstico histórico realizado por Piketty agradou à maioria, mesmo aos críticos anglo-saxónicos, mas a proposta de política fiscal “reganhando o controlo do capitalismo” foi criticada violentamente por muitos no plano da teoria económica e da economia política. As suas propostas em matéria tributária são classificadas por alguns como puramente de confisco, raiando a expropriação.
Piketty, de 43 anos, afirma-se da geração “pós-Guerra Fria”, pragmático, interessado sobretudo no debate, e militante de que estas questões sejam resolvidas democraticamente e não nos gabinetes técnicos ou por uma elite. Recebeu-me num exíguo gabinete da École d’Économie de Paris, que ele ajudou a criar, pejado de livros e com uma temperatura abrasadora. Como o telefone em cima da secretária não parava de tocar, ele desconectou-o literalmente. Em 2012, ele foi um dos 42 economistas franceses que, numa carta aberta, apoiaram François Hollande na candidatura presidencial. O Nobel Paul Krugman disse que o professor francês escreveu provavelmente o livro da década – a ver vamos.
A conversa original realizada a 19 de maio foi editada posteriormente para uma versão mais reduzida em entrevista na edição impressa do semanário português “Expresso”, publicada a 23 de maio, no próprio dia em que o “Financial Times” lançaria a crítica ao livro. A versão completa da entrevista, nomeadamente abordando o tema da austeridade na Zona Euro, pode ser lida no portal <a href="http://janelanaweb.com/trends/entrevista-thomas-piketty-autor-de-capital-no-seculo-xxi-nunca-tive-nenhuma-tentacao-pelo-comunismo/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Janelanaweb.com.</a>
<h4>A escolha do título foi um piscar de olhos ao “O Capital” de Karl Marx? A revista britânica “The Economist” apelidou-o recentemente de “Um Marx moderno”…</h4>
É ridícula essa comparação. O “Capital no Século XXI” é um livro de história sobre o dinheiro, o rendimento e o capital, sobretudo desde a Revolução Industrial. O objetivo foi colocar o tema das desigualdades numa perspetiva histórica e contribuir para fazer agora um debate democrático mais informado sobre estas questões.
<h4>E sobre o seu marxismo?</h4>
Sobre o meu “marxismo” é absurdo – sou da geração pós-Guerra Fria, pós-comunista. Tinha 18 anos em 1989, quando o Muro de Berlim caiu. Nunca tive nenhuma tentação pelo comunismo. A questão para mim sobre o mercado ou a propriedade privada nem se coloca. Estou vacinado contra a retórica anticapitalista. A questão é meter o mercado ao serviço do bem comum e da democracia e não a democracia ao serviço do mercado.
<h4>Mas alguns dos grandes economistas do século XIX atraem-no…</h4>
Partilho com alguns deles, como David Ricardo e Karl Marx, a preocupação de colocar a questão da distribuição da riqueza no centro da análise económica. Durante a “Guerra Fria” no século XX houve uma espécie de tabu sobre a questão da distribuição nas economias capitalistas, em parte por boas razões, pois houve no pós-guerra uma fase de crescimento, e noutra parte por más razões, pois esta fase já terminou há muito.
<h4>E a questão é ainda mais pertinente depois desta crise global recente?</h4>
Sobretudo depois desta crise.
<h4>O seu livro é uma homenagem a Simon Kuznets, um nome provavelmente desconhecido da maioria dos leitores não especializados?</h4>
Sim. Eu reivindico Kuznets, ainda que não partilhe o otimismo dele na época. O trabalho dele sobre a distribuição desigual do rendimento publicado em 1953 não foi prosseguido infelizmente. As séries dele limitavam-se aos EUA e a um período de 1913 a 1948. Há também razões que se prendem com o fosso entre as várias disciplinas sociais. Esse tipo de trabalho em que Kuznets foi pioneiro parecia demasiado “histórico” para os economistas e muito “económico” para os historiadores. E as barreiras entre as diferentes ciências sociais solidificaram-se com o tempo.
<h4>Essa atração pela multidisciplinaridade levou-vos a retomar Kuznets?</h4>
O que fizemos agora, com uma vintena de colegas, foi alargar no tempo – um período de 200 anos – e geograficamente – abrangemos quase 30 países nos cinco continentes [incluindo Portugal com a evolução de 1936 a 2005] e temos em curso mais três dezenas, incluindo, por exemplo, o Brasil [onde houve dificuldade em obter dados sobre o Imposto sobre a Renda junto da Receita Federal] e o Chile. É preciso não esquecer que Kuznets não tinha os utensílios de trabalho que temos hoje. E a conclusão que tirámos da nossa investigação foi menos otimista do que ele. O nosso trabalho é, também, uma herança da escola britânica de Anthony B. Atkinson, nomeadamente em relação ao estudo da herança e do seu papel na distribuição da riqueza. Com o Tony, Facundo Alvaredo e Emmanuel Saez colocámos na web a The World Top Incomes Database.
<h4>E qual foi a conclusão menos otimista que tirou?</h4>
Que há uma reemergência clara da desigualdade depois dos anos 1980 e que isso foi devido a mudanças políticas nas últimas décadas devido à política fiscal e à finança. O peso das fortunas privadas no início do século XXI parece estar na iminência de regressar aos níveis elevados do século XIX. O rácio do capital em relação ao rendimento nacional caiu quase 2/3 entre 1914 e 1945 e, depois, mais do que duplicou entre 1945 e 2012. Em 2010, aquele rácio regressou aos níveis anteriores à 1ª Guerra Mundial, ou mesmo ultrapassou-os se for medido em relação ao rendimento disponível das famílias.
<h4>O livro é também um tributo ao economista americano Thorstein Veblen, outro desconhecido do comum dos leitores? Veblen trouxe para a ribalta a importância da “classe rentista”, usando o conceito de rendas no sentido social original do termo (e não no atual usado pelo FMI, como aliás sublinha no seu livro)…</h4>
Com Veblen há, de facto, uma proximidade na análise das classes sociais e na importância do património como fonte de riqueza. A questão do “rentismo” não é uma história de números, mas social. É uma história viva que tento meter em cena, inclusive recorrendo à literatura, que cito no livro.
<h4>Se não houver uma mudança política onde vai conduzir a trajetória atual de concentração da riqueza nos famosos “0,1%” ou mesmo “1%” da população? Essa tendência é politicamente viável?</h4>
Sinto-me melhor a analisar o passado do que a fazer previsões. No entanto, quero sublinhar que essa tendência de concentração é particularmente mais forte nos EUA do que até na Europa - por aqui ainda temos o estado social e uma política fiscal mais atuante que limita as coisas. A questão do financiamento privado das campanhas políticas nos EUA é um sinal que pode ameaçar a democracia. A questão do domínio de uma oligarquia não é apenas um problema da Rússia e da China – coloca-se nos EUA. Na Europa está-se mais distante desta ameaça, mas há o problema de uma lógica de concorrência fiscal desenfreada em relação aos impostos sobre as empresas que pode facilmente levar a uma dinâmica de forte desigualdade no longo prazo.
<h4>Corremos o risco do regresso a uma sociedade dominada por uma oligarquia, como diz Paul Krugman, ou da criação de uma economia dominada por uma plutocracia, uma “plutonomia”, um termo cunhado por analistas do Citigroup, esmagando as classes médias?</h4>
Eu acho que a emergência de uma classe média patrimonial, que foi um dos traços do século XX, é uma conquista frágil. A parte das classes médias na riqueza nacional tem diminuído, mais claramente nos EUA. Não sei predizer onde isso poderá levar. Mas uma coisa julgo certa: se a evolução atual de concentração da riqueza prosseguir, a parte das classes médias vai continuar a cair.
<h4>É curioso que muitas da recensões do seu livro elogiam-no em relação às três primeiras partes, à análise histórica e ao diagnóstico, mas depois zangam-se seriamente com a parte final intitulada “regulando o capital no século XXI”. Alguns mais radicais acusam-no mesmo de ser uma espécie de Marx disfarçado de cobrador do fisco…</h4>
De facto há quem se tenha interessado mais pelas primeiras parte do que sobre a parte final, como o “The Economist” e o “Financial Times”. E à medida que avançaram no livro começaram a inquietar-se. “Ó, como o senhor Piketty está possuído de ideologia!”. Achei isso divertido. Penso que os tabus ideológicos estão do lado deles e parece-me que ainda não estão prontos para um debate sério. A abertura de espírito termina lá onde começam os interesses do portefólio. Cada um pode tirar da análise que faço nas três primeiras partes as conclusões que quiser. Se têm outras propostas, com base nesse diagnóstico, ótimo, que as apresentem. Por exemplo sobre a minha proposta da política fiscal se basear num imposto progressivo não foi Marx nem a União Soviética que o inventaram.
<h4>Quem é que deu o primeiro passo?</h4>
Foram os Estados Unidos que começaram a impor taxas acima de 70% nos escalões mais elevados, primeiro sobre os rendimentos em 1919-22 e depois sobre o imobiliário em 1937-39. Em 1942, a taxa máxima subiu para 88% e em 1944 chegou aos 94%, devido a várias sobretaxas. Entre 1932 e 1980, a média foi de 81% e que eu saiba isso não matou o capitalismo norte-americano ao longo de meio século. É importante sublinhar que nenhum país do Continente europeu jamais impôs tais níveis. O meu objetivo é abrir um debate sobre as vantagens e desvantagens de um tal tipo de imposto. Não pode haver anátemas.
<h4>Alguns acusam-no de querer meter a mão fiscal em toda a riqueza…</h4>
A política fiscal de que falo aplica-se a níveis muito altos de rendimento e de stock de riqueza líquida. Não se destina às classes médias. Mas isso depende da realidade concreta da relação entre a taxa de crescimento anual do retorno do capital (depois de impostos e de perdas) e a taxa de crescimento do produto. O problema atual é que o crescimento económico nas economias desenvolvidas é medíocre e a taxa de retorno do capital é muito superior. O “The Economist” e o “Financial Times” querem outras soluções distintas da fiscal sobre o stock de riqueza líquida e os rendimentos mais elevados. Mas o meu ponto de vista é que não são opções que se possam substituir umas às outras. São complementares. Mas em relação a muitas críticas é preciso que primeiro leiam o livro. Há muita gente que critica o livro mas que nem sequer o leu [risos] ou o leu muito rapidamente.
<h4>Quais são os próximos passos da sua investigação?</h4>
Por agora não tenho nenhum plano em relação à continuação do livro. Há um projeto coletivo, de que já falámos, o The World Top Incomes Database. Estamos a alargar o leque de países sobretudo entre as economias emergentes. E vamos dar particular atenção à China, que já temos na base de dados. Estive recentemente nesse país, numa conferência sobre o património, e começa-se a discutir a possibilidade de um imposto sobre a riqueza. Os chineses querem uma solução estrutural e não medidas avulsas, caso a caso, como na Rússia, através de expropriação ou cadeia.
<h4>O conhecido professor de Harvard, Lawrence Summers, numa crítica que publicou recentemente na revista “Democracy”, considera-o um bom candidato ao Prémio Nobel de Economia por este trabalho…</h4>
Não tenho grandes comentários a fazer. Não sou candidato [risos]. Vejo-me mais como investigador em ciências sociais do que estritamente como economista. A economia tem de se abrir mais para a história e mesmo para a filosofia, como acontece com Amartya Sen. Não tenho fantasmas sobre o Nobel. Importa-me sobretudo que o livro inspire mais a aproximação entre diversas ciências do que a importância de medalhas. Vejo a Economia como uma subdisciplina das ciências sociais. Não me agrada a expressão “ciência económica”. Muitos dos métodos dos economistas levam-nos muitas vezes a negligenciar a história e o facto de que a experiência histórica continua a ser a nossa principal fonte de conhecimento.
<h4>Esperava este surpreendente sucesso de vendas nos Estados Unidos e na Amazon com a tradução em inglês do livro que publicou em francês no ano passado?</h4>
A editora em inglês Harvard University Press não estava habituada a esta situação [risos]. Não me passava pela cabeça este sucesso, mas eu esperava uma boa reação, confesso.
<h4>Por quê?</h4>
Não é um livro para economistas. Não necessita de bagagem técnica.
<h4>Mesmo as fórmulas que usa no livro explica-as bem e quanto ao detalhe remete para um anexo online…</h4>
Pois. É mais um livro de história do dinheiro e virado para um público internacional curioso por estes temas. Os EUA têm uma história complicada com a desigualdade. Mas o livro também está a ser bem recebido na Europa, na Ásia e na América Latina. Entre outras, a tradução para português está em curso no Brasil [vai ser lançada em novembro no Brasil, pela editora Intrínseca] e em Portugal (em outubro]. Na Europa claro que poderão haver distintas leituras do livro, por exemplo sobre a dívida pública, de que já falámos. O que eu pretendo é colocar estas questões numa perspetiva histórica e não ideológica. A mensagem do livro é que não há “forças naturais” no sistema que evitem o que se passou no século XIX. É preciso reler o que se passou então para evitar que essa deriva se repita hoje.

“É absurdo chamarem-me de marxista”, diz Thomas Piketty, autor de Capital no século XXI

# A China quer dominar mercados de matérias-primas. Hong Kong e City londrina são os dois eixos principais da estratégia de médio prazo de Pequim
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A confrontação política no Congresso norte-americano e o risco de uma nova crise regressar a Washington DC no primeiro-trimestre do próximo ano está a ter uma consequência inesperada, para muitos – o reforço da emergência da moeda chinesa nos mercados de matérias-primas (commodities).
A China, que é o principal credor do Tesouro norte-americano, colocou no terreno uma estratégia de afirmação do yuan (ou renminbi, a moeda chinesa), que não pretende confrontar diretamente os Estados Unidos no terreno global de moeda de reserva mundial. A estratégia é aproveitar a situação de desconfiança sobre a dívida norte-americana e sobre a estabilidade orçamental em Washington DC para criar uma rede mundial de circulação do yuan como principal divisa em vários mercados de commodities. Esse é o primeiro passo para uma “desamericanização” do mundo económico de que falam fontes oficiais chinesas. O primeiro sinal foi dado por um comentário no dia 13 de outubro no site da agência oficial chinesa Xinhua usando a expressão.
O banco HSBC prevê que o yuan seja a terceira divisa mundial no comércio internacional em 2015 e que será totalmente convertível nos próximos cinco anos, referia domingo o “The Telegraph”, em Londres. A consultora britânica Wood Mackenzie estima que 52% do mercado atual de metais básicos será dominado pela China em 2017, que consumirá mais do que todo o resto do mundo.
City quer ser segundo centro offshore em moeda chinesa
Na corrida para secundar Hong Kong como polo offshore, estão Londres e Frankfurt na Europa e Singapura na Ásia. Também Taiwan e Quénia procuram um lugar ao sol nesta rede fora da China e Hong Kong.
A City londrina pretende tomar a dianteira. O pontapé de saída da estratégia entre Pequim e Londres ocorreu na semana passada. O chanceler do Tesouro britânico, George Osborne, anunciou, na China, um “acordo histórico” que permite aos investidores britânicos um acesso direto aos mercados chineses e uma expansão das operações dos bancos chineses no Reino Unido. Segundo a SWIFT, citada pela Reuters, Londres já domina 62% das transações em moeda chinesa fora da China e Hong Kong.
O acordo colocará a City londrina – que já é o centro financeiro do comércio de metais e de divisas – como um dos polos fundamentais da circulação da moeda chinesa. A China autorizará os investidores baseados na City a adquirirem 80 mil milhões de yuan (9,6 mil milhões de euros) em ações, títulos e veículos financeiros, transformando Londres no segundo centro offshore de moeda chinesa depois de Hong Kong.
O mecanismo alavancado será o Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor(RQFII), que, pela primeira vez, será usado para além das fronteiras de Hong Kong.
“A minha ambição, disse então Osborne, é que Londres seja o polo ocidental para os negócios em yuan”. Na ocasião, o chanceler do Tesouro britânico anunciou, ainda, que o Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) – o maior banco do mundo em valor de mercado – emitirá em novembro em Londres títulos denominados na moeda chinesa, no valor de 2 mil milhões de yuan (o equivalente a 240 milhões de euros), tornando-o o primeiro banco chinês a ir ao mercado financeiro diretamente na Grã-Bretanha.
# Pequim “manda” na política monetária dos Estados Unidos. A China está cada vez mais “desconfortável” pela sua exposição como principal credora da dívida pública da 1ª economia mundial, adverte o financeiro William Kaye.
A China é o ator decisivo na evolução da política monetária norte-americana, chama a atenção o financeiro William Kaye, a partir de Hong Kong, onde foi fundador em 1991 do Pacific Alliance Group of Companies.
“Tem havido muita conversa sobre o tapering [redução dos estímulos monetários pela Reserva Federal, o banco central norte-americano]. É verdade que, em determinado momento, [o banco central norte-americano] terá de retirar os estímulos. Isso poderá acontecer de duas maneiras: ou vai ser uma ação deliberada por parte desses planeadores centrais, ou vai ser obrigado porque perderam o controlo das taxas de juros”, refere hoje este responsável pelo Greater Asian Hedge Fund, numa entrevista a King World News.
“O risco enorme é que poderá acabar por vingar o segundo cenário porque as nações estrangeiras, particularmente a China, se sentem cada vez mais desconfortáveis com a sua exposição a ativos financeiros norte-americanos”, prossegue Kaye, que acrescenta: “Uma transformação ainda mais agressiva da China em vendedor líquido de títulos do Tesouro dos EUA provocará uma subida das taxas de juro. A Fed [Reserva Federal] não conseguirá monetarizar toda essa dívida, porque isso seria altamente inflacionário”. “Esse momento vai ser a sentença de morte na farsa em curso. Ou seja, essa fantasia vai entrar em colapso”.
O resultado pode ser, adverte Kaye, um colapso financeiro, de novo. “Um momento terrível para os cidadãos no Ocidente”, remata o financeiro.
# China transforma Singapura em plataforma financeira. Depois do acordo com o Reino Unido na semana passada, Pequim atribui à cidade-estado um lugar na rede mundial de internacionalização do renminbi, a moeda chinesa.
A China acaba de estender o seu sistema especial para investidores estrangeiros – conhecido pela sigla RFQII – Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors – a Singapura, autorizando uma quota de 50 mil milhões de yuan (renminbi, moeda chinesa), o equivalente a cerca de 6 mil milhões de euros, para que investidores baseados naquela cidade-estado apliquem diretamente em ativos financeiros chineses.
Na semana passada, tal prerrogativa foi atribuída ao Reino Unido, com a City londrina a ganhar uma quota de 80 mil milhões de yuan (cerca de 9,6 mil milhões de euros).
O desenho desta internacionalização da moeda chinesa passa por Hong Kong (até aqui a única a usar o RQFII), Londres e Singapura. Londres é a praça financeira mundial do mercado de divisas e de metais. Em setembro, Singapura ultrapassou o Japão como principal centro de divisas na Ásia, tornando a cidade-estado no terceiro centro nessa área financeira, depois de Londres e Nova Iorque.
Segundo a Swift, citada pela Reuters, Londres já domina 62% das transações em moeda chinesa fora da China e Hong Kong. No entanto, ainda que a moeda chinesa seja a 8ª divisa mais usada em agosto, está ainda em 12º lugar como divisa no sistema mundial de pagamentos, também segundo a Swift.
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A estratégia financeira global da China

Orientar, educar e dialogar sobre hábitos financeiros é fundamental para transformar o endividamento em um processo de reorganização, e não em um ciclo contínuo de atraso



O consumo acelerado e o acesso facilitado ao crédito transformaram a relação dos brasileiros com o dinheiro. Estímulos constantes de campanhas publicitárias, redes sociais e ofertas digitais acabam empurrando o planejamento financeiro para segundo plano. Nesse cenário, decisões pouco estratégicas se tornam mais comuns, reforçando crenças distorcidas sobre dívidas e contribuindo para o avanço da inadimplência. Até que ponto essa exposição permanente está incentivando escolhas impulsivas e, em muitos casos, levando ao endividamento?



O Brasil inicia 2026 sob forte pressão sobre o orçamento das famílias, marcada pelo encarecimento do crédito, pelo acúmulo de despesas recorrentes e pela persistência de informações equivocadas sobre o endividamento. Mais do que um reflexo do contexto econômico, a inadimplência também revela falhas na forma como o crédito é compreendido e administrado no cotidiano.



Dados da Pesquisa de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (PEIC), da Confederação Nacional do Comércio (CNC), indicam que o endividamento das famílias brasileiras atingiu 78,9% em dezembro de 2025, o maior patamar já registrado para o período. Levantamentos da Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas (CNDL) e do SPC Brasil mostram ainda que cerca de 73 milhões de brasileiros encerraram o ano com dívidas ativas, evidenciando um problema que vai além da renda disponível e expõe fragilidades no comportamento financeiro e na educação sobre o uso do crédito.



Em muitos casos, esse quadro está ligado a crenças limitantes e interpretações equivocadas sobre o papel das dívidas. A dimensão emocional é determinante para compreender por que tantos consumidores permanecem presos a ciclos de endividamento. Ignoramos um fator central: a forma como o consumidor se relaciona com o dinheiro. Essa relação emocional influencia diretamente a capacidade de planejar, negociar e tomar decisões financeiras mais conscientes.





Ideias como acreditar que pagar apenas o valor mínimo do cartão resolve a situação ou que renegociar dívidas é um processo simples e sem impactos futuros funcionam como verdadeiras armadilhas comportamentais. Muitas pessoas chegam à renegociação carregando narrativas que dificultam o avanço, como a expectativa de que o problema se resolva sozinho ou o receio de encarar a própria realidade financeira. Esses mitos atrasam acordos, aumentam a frustração e alimentam a inadimplência.&nbsp;



Essas distorções também impactam diretamente os canais de atendimento das instituições financeiras. Clientes que chegam sem clareza sobre sua situação financeira, juros, prazos ou capacidade de pagamento tendem a demandar mais tempo e esforço das equipes, gerando retrabalho e desgaste no relacionamento. Quando falta entendimento, o atendimento se prolonga e perde efetividade, o que amplia a demanda nos canais e dificulta a construção de acordos sustentáveis.



Diante desse cenário, a renegociação consciente, aliada à educação financeira, surge como um caminho para romper o ciclo do endividamento. A mudança exige atitudes práticas combinadas a uma revisão de mentalidade, tanto por parte dos consumidores quanto das empresas. Ter clareza sobre valores, juros e prazos, organizar um orçamento realista, priorizar débitos mais caros como cartão de crédito, cheque especial e evitar armadilhas como o pagamento apenas do valor mínimo são passos essenciais. Orientar, educar e dialogar sobre hábitos financeiros é fundamental para transformar o endividamento em um processo de reorganização, e não em um ciclo contínuo de atraso.



<h2 class="wp-block-heading">Sobre o IGEOC</h2>



Com 18 anos de atuação, o Instituto GEOC e suas 33 associadas se diferenciam no mercado pelas soluções inovadoras, atendimento humano qualificado e pelo incessante investimento em tecnologias, na busca ininterrupta pelas melhores práticas, representando e lutando pelo segmento em diversas instâncias. As associadas do IGEOC atuam em diversos segmentos, como cartões de crédito, consórcio, educação, produtos bancários para pessoa física e jurídica, veículos, utilities, grandes redes de varejo, cobrança mercantil, com abrangência em todo território nacional.

Até que ponto o crédito fácil está empurrando o consumidor para o endividamento?

Aumentar os custos dos serviços pode impactar em seu consumo, com reflexos na contratação de mão de obra, ainda mais em tempos em que a Inteligência Artificial começa a substituir a presença humana em vários segmentos



A União, estimou 7 anos para a implementação total, aumentando gradativamente a tributação. É estratégia. A dor irá aparecendo aos poucos ao longo do período. &nbsp;2026 é apenas o ano do treinamento.



As atividades econômicas necessárias à sobrevivência e perpetuação dos seres humanos, são divididas pelos economistas em três grandes grupos.&nbsp;



i)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Primário – agropecuária ou agronegócio.



&nbsp;ii)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Secundário – indústria da transformação, das leves as pesadas.&nbsp;



&nbsp;iii)&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Terciário – mais diversos serviços, incluindo transportes aéreos, fluviais, terrestres e marítimos, logística, armazenagem, construção civil, hotelaria, saúde, e profissionais liberais, tecnologia da informação, streaming, internet, telefonia, entre outros.



<h2 class="wp-block-heading">&nbsp;O PESO DO SETOR DE SERVIÇOS</h2>



Segundo o IBGE, o setor terciário é responsável por 60% dos empregos formais no Brasil, e com o peso de 68% de participação no PIB.



Antes da reforma os serviços tinham o ISS nos impostos sobre consumo, cuja alíquota máxima era 5%.&nbsp; Agora, com o IBS os serviços passam a ter a mesma alíquota de mercadorias, estimada até o momento em 18%, a alíquota do IBS. &nbsp;&nbsp;Considerando os atuais 5% de ISS e 3,65% de PIS e COFINS a carga com a reforma mais do que dobra.



&nbsp;2026 é o ano do treinamento.&nbsp; A União, estimou 7 anos para a implementação total, aumentando gradativamente a tributação. É estratégia. A dor irá aparecendo aos poucos ao longo do período. &nbsp;





<h2 class="wp-block-heading">&nbsp;CONCENTRAÇÃO DA TRIBUTAÇÃO PELA UNIÃO</h2>



O governo federal, já tributa a renda ganha, e agora com a CBS, vai tributar a renda gasta na aquisição de bens e serviços necessários a sobrevivência humana. Sim pois a cobrança será na fonte, no ato da aquisição através do Split Payment.



Outro aspecto que evidencia esta concentração é a centralização da arrecadação dos hoje ICMS e ISS, pertencentes aos 27 estados e 5.600 municípios em um só cofre, o do Comitê Gestor, para depois ser distribuído, com base em critérios a serem definidos pelo próprio Comitê.&nbsp;&nbsp;



Tudo isto enquanto durar a transição da cobrança para o destino, que tem um período inicial previsto de 70 anos, a partir de 2033.&nbsp; Período durante o qual o CGIBS terá mais poderes do que prefeitos e governadores, sendo que estes últimos foram eleitos pelo povo e correm o risco de perder sua autonomia.



O Agronegócio, terá um aumento de carga, a indústria terá efeito neutro, pois hoje no consumo já tem uma alíquota média que atinge os 28% estimados no IVA da reforma (atuais PIS, COFINS e ICMS já atingem este percentual.



A estratégia do governo é perfeita sob o ponto de vista de garantir a arrecadação, aumentar gradativamente o imposto ao longo de quase uma década, ou ir depenando o ganso lentamente, sem ele reclamar.



Tanto é verdade que já se propaga que para se preparar para a reforma tributária, as empresas deverão rever a formação de seus contratos e preços de venda, sim pois esta é uma reforma mais econômica do que tributária, em face do aumento de carga que está por vir.



O setor de serviços, será duramente penalizado como vimos acima. &nbsp;O Sistema tributário precisa proteger a empregabilidade.&nbsp; Aumentar os custos dos serviços pode impactar em seu consumo, com reflexos na contratação de mão de obra, ainda mais em tempos em que a Inteligência Artificial começa a substituir a presença humana em vários segmentos.



&nbsp;

Reforma Tributária: aumento de 100% nos impostos para o setor de serviços

Disfarçados de verbas indenizatórias, abonos e outras rubricas, penduricalhos ficam imunes à incidência de Imposto de Renda e engordam substancialmente os salários oficiais



O Dicionário Aurélio define a palavra “penduricalho” como “coisa pendente, para ornato”. No Brasil, país onde as coisas nem sempre são o que parece, “penduricalho” virou sinônimo de benefício que servidores públicos – de carreira, concursados, nomeados ou eleitos – conseguem agregar aos seus vencimentos. Disfarçados de verbas indenizatórias, abonos e outras rubricas, esses penduricalhos ficam imunes à incidência de Imposto de Renda e engordam substancialmente os salários oficiais.



Essa não é uma prática recente, mas nos últimos tempos transformou-se em recorrente manobra para que determinada elite do funcionalismo consiga furar o teto salarial definido na Constituição, hoje de R$ 46.366,33, correspondente à remuneração dos ministros do Supremo Tribunal Federal. Quem é a pessoa física, que trabalha no setor privado, e ganhe acima de R$46.366,33, que tenha alguma parcela de sua remuneração sem levar mordida do imposto de renda?



Atualmente, cerca de 53 mil servidores públicos ganham acima do teto. Eles estão espalhados por todos as esferas da administração pública e nos três poderes – Executivo, Judiciário e Legislativo. Isso custa aos cofres públicos R$ 50 bilhões por ano, segundo reportagem publicada pelo jornal O Globo em 7 de fevereiro de 2026.



Levantamento da Transparência Brasil, citado pelo jornal, aponta a existência de 3 mil nomes diferentes para esses benefícios apenas nas carreiras do Judiciário e do Ministério Público. “Auxílio iPhone”, “Auxílio Paletó”, “Auxílio Moradia”, “Gratificação Acervo”, “Auxílio Funeral”, “Auxílio Creche”, “Auxílio Alimentação”, “Auxílio Mudança”, “Auxílio Saúde”, “Auxílio Natalidade”, “Bolsa Estudo” e “Auxílio Transporte” são apenas alguns dentre as 60 modalidades de benefícios identificadas por um estudo citado na reportagem. Aprovaram até mesmo “Auxílio Panetone” em ato que beira o deboche, felizmente derrubado pelo Ministro Dino. Os nomes, como se vê, são variados, porém o objetivo é único: engordar o contra-cheque sem se submeter à limitação imposta pela Constituição que todos juram respeitar e fazer respeitar.



Enquanto isso, entre os 12 países da América do Sul, oito têm salário-mínimo maior que o Brasil (295 dólares).&nbsp; O Uruguai (620 dólares) é o primeiro da região, seguido por Chile (597 dólares), Equador (482 dólares), Colômbia (446 dólares), Bolívia (405 dólares), Paraguai (350 dólares), Guiana (335 dólares) e Peru (275 dólares). O Brasil supera apenas Argentina (238 dólares), Suriname (200 dólares) e Venezuela (3 dólares, valor ínfimo devido à crise econômica e o recente episódio da invasão americana que destituiu o ditador Nicolás Maduro). Essa oitava posição em valor de salário-mínimo é vergonhosa para um país que possui a maior economia sul-americana e está entre as 10 maiores economias do planeta.



Os defensores dos penduricalhos sequer podem ousar se justificar com uma máxima bem brasileira – “farinha pouca, meu pirão primeiro” – porque não há salários miseráveis no funcionalismo público nacional. Ocorre que o apetite é maior do que a vergonha e nunca faltam iniciativas para engordar os vencimentos. Nas esferas já muito privilegiadas, mais do que a Constituição vale a Lei de Gérson (o importante é levar vantagem em tudo).



Não é por acaso que o Estado sofre de gigantismo crônico. Transformou-se em um paquiderme monstruoso lento, ineficiente, corporativista e caro, muito caro. Hoje a máquina pública consome cerca de 12,8% a 13,4% do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro, isto é, de tudo o que o país produz de bens e serviços. É muito mais do que a média (9%) dos 37 países da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE). Essa diferença significa de R$ 310/R$ 370 bilhões por ano, dinheiro que poderia ser aplicado para melhorar a educação, a saúde, a segurança pública, o saneamento básico e outras áreas fundamentais para melhorar a qualidade de vida do cidadão que, em sua maioria, ganha pouco e sofre muito.



É uma realidade espantosa, com efeitos nefastos na capacidade de investimento e no desenvolvimento do país. No entanto, há cada vez mais gente mais preocupada com o próprio umbigo, como ficou claro com a recente aprovação, pelo Congresso, de medida que permite aos servidores da Câmara e do Senado aumentarem seus ganhos para até R$ 77 mil, ou seja, 67% acima do teto constitucional. Esse trem da alegria instituía inclusive uma folga a cada três dias trabalhados, com possibilidade de pagamento em pecúnia.



A decisão do Congresso, aprovada por votação simbólica de senadores e deputados federais, ignorou por completo o arcabouço fiscal que o próprio Parlamento aprovou. No embalo de exclusões anteriores autorizadas pelo Judiciário, pôs o pé no acelerador e desligou os faróis para não enxergar as consequências.



Menos mal que, diante da enorme repercussão na imprensa, o Supremo Tribunal Federal tenha brecado o abuso por decisão do ministro Flávio Dino, evitando que a catarse do carnaval ofuscasse tamanha imoralidade.



Contrariando o dicionarista Aurélio Buarque de Holanda, o penduricalho de fevereiro em nada ornamentaria o Legislativo. &nbsp;Boa parte da classe política e outros agentes públicos bem que poderiam aproveitar esse episódio para percorrer de volta o caminho da história e encontrar o ponto em que perderam a vergonha. O Brasil precisa ser “reestatizado” tirando das garras dos novos “donatários do poder” das capitanias hereditárias do século 21.



&nbsp;



*Samuel Hanan é engenheiro com especialização nas áreas de macroeconomia, administração de empresas e finanças, empresário, e foi vice-governador do Amazonas (1999-2002). Autor dos livros “Brasil, um país à deriva”, “Caminhos para um país sem rumo” e “Amazônia Brasileira, preservar para viver, responsabilidade mundial”. Site: https://samuelhanan.com.br

Os 5 riscos econômicos mundiais

Jorge Nascimento Rodrigues

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